Скорректированы правила расчёта размера дивидендов по акциям госкомпаний

Дивиденды российских компаний, даты отсечки

Календарь дивидендов в графическом виде

В следующем календаре находятся точные даты закрытия реестров, утвержденные советом директоров. Кроме того, здесь указываются даты закрытий реестров для участия в годовых и внеочередных собраниях акционеров российских компаний

Даты закрытия реестров, даты отсечки

НазваниеТикердата T-2дата отсечкиГодПериоддивиденд,
руб
Цена акцииДив.
доходность
ВТБ аоVTBR22.06.2020 П24.06.2020 П2019год

0,0053 П0,04811,0% П
Башнефт апBANEP19.06.2020 П22.06.2020 П2019год

159 П18138,8% П
Сбербанк-пSBERP10.06.2020 П13.06.2020 П2019год

19,25 П234,618,2% П
Башнефт аоBANE19.06.2020 П22.06.2020 П2019год

159 П20377,8% П
СбербанкSBER10.06.2020 П13.06.2020 П2019год

19,25 П265,497,3% П
ГАЗПРОМ аоGAZP15.07.2020 П17.07.2020 П2019год

13,57 П237,955,7% П
Сургнфгз-пSNGSP16.07.2020 П18.07.2020 П2019год

1,6 П36,534,4% П
ФосАгро аоPHOR31.01.202004.02.202020193 кв4824522,0%
СургнфгзSNGS16.07.2020 П18.07.2020 П2019год

0,65 П48,081,4% П
ДатаОписаниеСсылка
28.01.2020закр реестра ВОСА
31.01.2020PHOR: посл. день с дивид. 48 руб
04.02.2020закр реестра див (48 р)>>>
04.02.2020PHOR: отсечка по д-дам 48 руб
20.02.2020закр. реестра див. ($0,51)>>>
Полный календарь

В нижеследующих таблицах указаны дивидендные доходности, которые рассчитаны как отношение суммы всех полностью выплаченных дивидендов за прошлый год к текущей рыночной цене акции. Фактически, эта таблица показывает, на какую годовую доходность могут рассчитывать инвесторы в случае, если компания за этот год выплатит такие же дивиденды как и в прошлый раз. Но поскольку ситуация с прибылью компаний из года в год меняется, прошлые доходности не могут быть гарантированы в будущем.

Прошлая дивидендная доходность

НазваниеДив доход, ао,
%
Цена,
посл
1Центральный телеграф40.1%18.5
2Алроса Нюрба19.1%54400
3НКНХ18.2%109.35
4МРСК Центра и Приволжья17.2%0.2319
5Северсталь16.8%956.2
6НЛМК15.7%145
7МРСК Волги14.9%0.08715
8Globaltrans14.7%
9Энел Россия14.0%0.998
10НМТП13.5%9.5
Полная таблица
Привилегированные акции

НазваниеДив доход, ап,
%
Цена,
посл
1Центральный телеграф47.7%15.52
2НКНХ22.1%90.2
3Сургутнефтегаз20.9%36.53
4Мечел16.7%108.95
5Татнефть11.6%734.5
6Пермэнергосбыт10.7%101.4
7МГТС10.7%2164
8Башинформсвязь9.3%6.73
9Саратовский НПЗ9.0%16600
10Башнефть8.8%1813
Полная таблица

Здесь представлены все последние новости по дивидендам, опубликованные на смартлабе.
Чтобы добавить новость по дивидендам в этот раздел, напишите пост и поставьте в нему тег “дивиденды”

Новости дивидендов

Здесь можно увидеть сообщения о дивидендах, поступивших на счет акционеров.
Участники смартлаба, которым пришли дивиденды, пишут в соответствующую ветку нашего форума акций – “Поступление дивидендов

Поступление дивидендов

  • 14:14 Merck на ВТБ 20.01.20г Kost_Ya, присоединяюсь к вопросу про налог по американским бумагам. Василий Пупкин, могу за себя по ВТБ сказать, форму акцептовали 25.11.2019. С 27.12.2019 дивы уже с 10%. ,Константин Те
  • 14:08 А вот еще скажите, в ВТБ чтобы подписать w8bin в отделение идти? Antonio Z, да.,Константин Те
  • 12:12 А вот еще скажите, в ВТБ чтобы подписать w8bin в отделение идти?,Antonio Z
  • 9:52 ммк на псб пришли)),Денис
  • 9:33 А НЛМК на сбер еще не приходили? Antonio Z, нет,Алексей Саныч
  • 9:18 Merck на ВТБ 20.01.20г Kost_Ya, присоединяюсь к вопросу про налог по американским бумагам.,Василий Пупкин
  • 8:34 Merck на ВТБ 20.01.20г Kost_Ya, у вас ВТБ по американским дивидендам 13% удерживает?,Antonio Z
  • 8:31 А НЛМК на сбер еще не приходили?,Antonio Z
  • 2:21 по OXY дивы пришли 15.01 в ИБ, а что русский брокер опять зажал Дмитрий Хан, у российских брокеров недельки через две… у кого и побольше… Константин Те, OXY на ВТБ сегодня SergeyT, нет не. ,Константин Те
  • 24/01 Станислав, да, мне тоже пришла только часть, которая 5,45 р. за 9 месяцев. Будем ждать.,Михаил К
  • Поступление дивидендов

Часто задаваемые вопросы по дивидендам

Как получить дивиденды?

Чтобы получить дивиденды, надо купить акции и держать их на день, когда происходит фактическая отсечка по дивидендам (для акций, купленных на Московской бирже, эта дата указана в таблице сверху в графе “дата Т-2”). Например, если “дата Т-2” указана 16 июля, то для того, чтобы получить дивиденды, вам необходимо купить акции в любой день и в любое время и держать их до окончания торгов в этот день.

Как определить дату отсечки по дивидендам?

Дату отсечки заранее утверждает совет директоров компании. В таблице на странице дивиденды указаны две даты: “дата отсечки” – это дата, на которую надо быть в реестре акционеров, чтобы получить дивиденды. На Московской бирже торги акциями осуществляются в режиме Т+2, что означает, что поставка акций осуществляется на второй рабочий день после сделки. Поэтому если вы хотите попасть в реестр под дивиденды, акции надо покупать за два дня до даты, которую совет директоров компании определил как “дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов”. Фактическую дату отсечки в нашей таблице мы вывели в столбце “дата Т-2”.

Как определяется размер дивидендов?

Обычно, предсказать будущие дивиденды не составляет труда. У компаний есть дивидендная политика, которую вы можете найти на странице дивидендов компаний(см. например Сбербанк). После того, как компания представляет финансовой отчет, участники рынка смотрят на чистую прибыль, умножают на коэффициент дивидендных выплат и имеют представление о том, сколько денег компания направит на дивиденды. Эта сумма делится на число акций и так мы узнаем дивиденд на акцию. Сюрпризы случаются, если компания имеет нечеткую дивидендную политику, либо если компания от нее отступает ввиду каких-либо обстоятельств.
Здесь по ссылке вы найдете таблицу, в которой указано, какую долю от прибыли российские компании направили на дивиденды за последний год.

Как можно быстро заработать на дивидендах?

Первое, что приходит в голову людям, которые плохо знакомы с рынком: купить акции на все плечи в день отсечки и получить дивиденды:) Но, как известно, халява только в мышеловке – на следующий день, акции будут торговаться без дивидендов и обычно, акции после дня фактической отсечки падают на величину дивидендов.
У тех, кто узнал про это, возникает другой вопрос – а можно ли зашортить акцию перед отсечкой? Зашортить-то можно, но смысла в этом большого нет – брокер удержит с каждой акции размер дивидендов или даже большую величину (уточняйте эту инфу у своего брокера!).
Единственный способ быстро заработать на дивидендах – это предсказать, что размер рекомендации совета директоров будет существенно больше, чем ожидает рынок и успеть купить акции до того, как рекомендация выйдет в ленты новостей. Такие сюрпризы редки, но возможны. Например настоящие ракеты в 2019 году случились после объявления неожиданно высоких дивидендов в Газпроме, НКНХ, Центральном телеграфе.

Как компания принимает решение о выплате дивидендов?

Сначала должен собраться совет директоров и вынести рекомендацию по дивидендам для собрания акционеров. Собрание акционеров не может сделать дивиденд больше, но может утвердить дивиденд, сделать его меньше, или отклонить совсем. Такое бывает, но редко. Между публичным сообщением о собрании акционеров, на котором будет голосование по дивидендам и самим собранием должно быть не меньше 20 дней.
Обычно, самый важный день – это именно заседание совета директоров, поскольку именно его рекомендацию почти всегда утверждает собрание акционеров.
После собрания акционеров сообщение о его итогах должно быть публично раскрыто в течение 4 дней. Фиксация реестра акционеров для дивидендов должна произойти от 10 до 20 дней после собрания акционеров.

В какие сроки компания выплачивает дивиденды?

Эмитент перечисляет дивиденды номинальным держателям (депозитариям) деньги на счет в течение 10 рабочих дней. Другим акционерам – в течение 25 рабочих дней.
То есть максимальный срок, в течение которого вам могут перечисляться дивиденды может составить чуть больше месяца после отсечки. Разные брокеры выплачивают дивиденды в разные сроки. Чтобы посмотреть, кто в каком брокере получил дивиденды, смартлабовцы используют ветку форума поступление дивидендов.

Можно ли зашортить дивидендную отсечку?

Запомните, легких денег не бывает! Брокер обязательно вычтет с каждой бумаги в вашей позиции величину дивидендов, а может и больше. Изучайте регламент, уточняйте правила у своего брокера!

Как быстро акции закрывают дивидендный гэп?

Все зависит от состояния рынка и от будущих перспектив прибыли. Если рынок считает, что в следующий раз дивиденды вырастут, то акции сохраняют привлекательность и могут быстро закрыть гэп. Если большие дивиденды были в последний раз и в дальнейшем ожидается ухудшение прибыли, то незакрытый гэп может висеть долго.

Какие надо платить налоги с дивидендов?

С дивидендов удерживается налог 13%. Даже если вы покупаете акцию на ИИС, с дивидендов вы заплатите налог. По этой причине бывает выгодно продать акцию до отсечки и откупить назад после дивидендного гэпа, так как гэп обычно бывает на всю величину дивидендов, а не дивиденд минус налог.
Важно понимать, что в холдинговых структурах, которые получают свою прибыль из дивидендов других компаний, налог на дивиденд уже уплачен, поэтому в целях избежания двойного налогообложения, ставка налога может быть меньше или даже нулевой, если вся прибыль получена из дивидендов дочерних компаний, налог по которым уже уплачен.

Трое щедрых: госкомпании, которые делятся прибылью с частными акционерами

Попытка правительства пополнить бюджет, обязав госкомпании выплатить по итогам 2015 года 50% прибыли в виде дивидендов привела к неоднозначным результатам. Мы проанализировали дивидендную практику 13 эмитентов, акции которых торгуются на бирже и которых можно отнести к государственным компаниям, и вынуждены констатировать такой разброс результатов, который в принципе затруднительно систематизировать. С учетом намерений правительства продлить практику высоких дивидендных выплат госкомпаниями на 2016 год вызывают интерес причины такого разброса. Можно озвучить четыре группы таких причин.

При исследовании выявилось большое разнообразие принятых в компаниях дивидендных политик как в части определения базы расчета дивидендов, так и в долях распределения прибыли. Один из самых экзотических примеров – дивидендная политика «Ростелекома». По итогам 2013 года компания направила на дивиденды 25% прибыли по РСБУ, по итогам 2014 года – 25% прибыли по МСФО. Теперь, согласно новой дивидендной политике, Ростелеком намерен в течение 2016, 2017 и 2018 годов (то есть по итогам 2015, 2016 и 2017 годов) направлять на дивиденды «не менее 75% от Свободного денежного потока за каждый финансовый год, но не менее 45 млрд рублей совокупно за три указанных года. При этом в течение указанного периода в каждом последующем году Компания будет стремиться увеличивать размер дивиденда на одну обыкновенную акцию в абсолютном рублевом выражении по сравнению с предшествующим годом. В любом случае размер дивидендных выплат должен быть не менее уровня, рекомендованного Росимуществом для компаний с государственным участием, если данное требование будет применимо в отношении Компании» (конец цитаты). «Ростелеком» неслучайно сделал последнюю оговорку, так как статус его не вполне ясен: Росимуществу принадлежит 48,81% голосующих акций (менее контрольного пакета) плюс 4,29% у ВЭБа.

По итогам 2015 года «Ростелеком» выплатил 16,472 млрд рублей дивидендов, что составило 76% от прибыли, полученной по РСБУ (21,564 млрд) и 114% от прибыли, полученной по МСФО (14,391 млрд). По итогам первого полугодия компания отчиталась о 7,963 млрд рублей прибыли по РСБУ и 4,603 млрд по МСФО.

В подходе правительства отсутствует единый стандарт, что открывает простор для взаимного торга. Было определено, что госкомпании обязаны выплатить минимальные дивиденды госкомпаний в размере 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, по какому стандарту получится больше. Финансовый результат по разным стандартам может различаться существенно, вплоть до противоположного, и не всегда бумажной прибыли соответствуют реальные доходы. К примеру, какие дивиденды можно выплатить за счет бумажной прибыли, полученной по МСФО за счет отрицательной переоценки валютных обязательств эмитента? Весомым аргументом госкомпаний для сокращения дивидендов была также необходимость осуществлять за счет прибыли ранее утвержденные инвестиционные программы. С другой стороны, двойственность подхода правительства ограничивала возможность эмитентов использовать разность стандартов для минимизации прибыли. Если всех обязать рассчитывать дивиденды только по РСБУ, а не в консолидированной отчетности, то компании сосредоточат центры прибыли в дочерних компаниях. А если всех обязать считать по МСФО, то у эмитентов появляется возможность «поиграть» переоценкой валютных активов и обязательств.

Существует широкий разброс в оценке того, какую компанию считать государственной. Возьмем, к примеру, два государственных банка: Сбербанк и ВТБ. 50%+1 акция Сбербанка принадлежит государству в лице Центробанка. Поскольку ЦБ это не Росимущество, и дивиденды от Сбера не попадут в бюджет, то никто и не требовал с него 50% прибыли направлять на дивиденды. По итогам 2014 года Сбербанк, использующий в качестве базы расчета отчетность по МСФО, выплатил 3,5% от прибыли, а по итогам 2013 и 2015 годов – 20%. Судя по высоким финансовым результатам первого полугодия 2016 года, за текущий год дивиденды увеличатся, но только в номинальном выражении, так как о 50% никто не говорит. В дивидендной политике Сбербанка говорится о том, что вплоть до 2018 года на дивиденды будет направляться 20% от прибыли по МСФО.

ВТБ – это вообще отдельная история. 60,93% обычных обыкновенных акций (оговорка не случайна) принадлежит Росимуществу, так что ВТБ однозначно госкомпания. Однако банк выплатил по итогам 2015 года на дивиденды по этим акциям только 30% (15,164 млрд рублей) из 49,14 млрд рублей чистой прибыли по РСБУ (по МСФО прибыль составила всего 1,7 млрд рублей). В прошлом году банк выплатил в виде дивидендов точно такую же сумму, хотя она тогда составляла 77% от чистой прибыли 19,7 млрд рублей (по МСФО – всего 0,8 млрд). Но это не все. На самом деле в текущем году ВТБ направил на дивиденды не 15, а 33 млрд рублей, или 67% чистой прибыли. 90 млн рублей пошли по привилегированным акциям, выпущенным в 2014 году в пользу Министерства финансов, а 17,84 млрд рублей (!) – по привилегированным именным акциям типа А, размещенным в 2015 году в пользу единственного приобретателя – Государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов». Тут налицо разница в выплатах по разного типа акциям куда большего масштаба, чем в истории с «Транснефтью».

Отчетливо наблюдается различие компаний в зависимости от масштаба административного ресурса. Те, чье руководство имеет возможность донести свою аргументацию непосредственно до первых лиц государства, могут, когда надо (например, для льгот и преференций), считаться госкомпанией, а когда надо (для выплаты дивидендов или для приватизации), не считаться таковой. Яркий пример такого подхода — «Роснефть».

Никто не сомневается в том, что «Роснефть» – госкомпания, но контроль государства над ней опосредован через 100% государственный «Роснефтегаз», которому принадлежит 69,50% акций «Роснефти». В итоге компания ограничилась выплатой на дивиденды 35% от прибыли по МСФО. Что, впрочем, уже прогресс, так как в прежние годы ограничивалась 25%.

Впрочем, по итогам первого полугодия компания показала снижение чистой прибыли и по МСФО и по РСБУ, так что на рост дивидендов по итогам года надежды мало.

Теперь пройдемся вкратце по остальным госкомпаниям. Для начала закончим с нефтегазовым сектором. Безусловной госкомпанией на текущий момент остается «Башнефть». Компания традиционно направляет на дивиденды значительную часть прибыли, и ее акции известны высокой дивидендной доходностью. Будем надеяться, что так останется и после приватизации госпакета, а результаты первого полугодия подкрепляют эту надежду. Пока же отметим, что компания добросовестно выполнила распоряжение правительства.

«Газпром», который публикует отчетность аж в трех видах – бухгалтерскую по РСБУ, консолидированную по РСБУ и консолидированную по МСФО, опирается при расчетах дивидендов на РСБУ. Дивидендная политика позволяет направлять на выплату дивидендов от 17,5% до 35% чистой прибыли. При этом расчет производится по сложной схеме: часть чистой прибыли в размере 10% направляется на выплату дивидендов; часть чистой прибыли в размере до 75%, но не менее 40% резервируется для использования на инвестиционные цели Общества; оставшаяся часть чистой прибыли направляется поровну на выплату дивидендов и резервирование для использования на инвестиционные цели Общества. Формально 50,23% акций «Газпрома» контролируются государством, но напрямую Росимуществу принадлежит только 38,37%, а еще 10,97% – «Роснефтегазу», что оставляет газовой компании пространство для маневра.

Вкратце пройдемся по сектору электроэнергетики. «Россети» мы рассмотрели выше. «РусГидро» на 60,5% принадлежит Росимуществу, и то, что компания исполнила распоряжение правительства о выплате 50% прибыли с точностью до копейки, не удивительно. Высокие результаты первого полугодия оставляют надежду инвесторам выиграть, если компания продолжит направлять на дивиденды 50% прибыли.

У «ИнтерРАО» сложная структура акционерного капитала, она не принадлежит государству напрямую: 27,63% акций компании у государственного «Роснефтегазу», 18,57% – у ФСК и 4,92% – у «РусГидро», что в совокупности дает искомые 51,12%. Компания направила на дивиденды 50% прибыли по РСБУ. Впрочем, от прибыли по МСФО на дивиденды ушло лишь 8%. С учетом высоких показателей в отчетности по итогам первого полугодия можно будет выиграть, если определить компанию как государственную и обязать выплачивать 50%, но шансы на это невелики.

ФСК также не принадлежит государству напрямую: 80,13% ее акций в собственности «Россетей», а те, в свою очередь на 87,9% у Росимущества. Несмотря на то, что формально на нее не распространялось требование о выплате 50% прибыли, компания постаралась и направила на дивиденды 95% прибыли по РСБУ, или почти 40% по МСФО. С учетом роста доходов в первом полугодии, к ней применимы те же выводы, что и по отношению «ИнтерРАО».

Из оставшихся госкомпаний эмитентов мы рассмотрим «Аэрофлот», «Алросу» и «Транснефть».

«Аэрофлот» принадлежит Росимуществу на 51,2%, и требование правительства распространяется на него в полной мере. Вот только прибыли компания в 2015 году не получила. Ранее дивидендная политика компании в 2013 году направляла на дивиденды 25% прибыли по РСБУ, а с 2014 года 25% прибыли по МСФО. Судя по отчетности первого полугодия, есть шанс увидеть прибыль по итогам 2016 года, а значит, при 50% доле дивидендных выплат на этом можно выиграть.

После прошедшей в августе приватизации 10,9% акций компании «Алросу» все еще можно отнести к государственным: ее акционерами являются Росимущество (33%), Министерство имущественных и земельных отношений Республики Саха (Якутия) – 25%, и 8% – у администрации районов (улусов) Республики Саха (Якутия), на территории которых акционерная компания осуществляет свою деятельность. Дивидендная политика компании с 2013 года обязывает направлять на дивиденды не менее 35% от суммы чистой прибыли по МСФО, что компания и исполняла, выплатив дивиденды даже по итогам 2014 года, несмотря на отраженный по МСФО убыток. За 2015 год компания честно направила на дивиденды 50% прибыли по МСФО, приходящейся на акционеров (в таблице – проценты от общей прибыли за год). Результаты первого полугодия свидетельствуют, что при сохранении такого подхода инвесторы имеют высокие шансы получить дополнительный выигрыш.

Особняком в списке стоит «Транснефть», 100% обыкновенных акций которой принадлежит государству, а инвесторам доступны лишь привилегированные. Дивидендная политика «Транснефти» давно вызывает нарекания. Проблема даже не в том, что по привилегированным акциям в иной год платится меньше, чем по обыкновенным, – в иной год, как это было в 2014 году, платится и больше, ведь по префам дивиденд почти гарантирован – а в том, что в принципе дивидендная доходность по бумагам компании крайне невелика, менее 1 %.

При этом «Транснефть» платит значительную часть прибыли по РСБУ, по итогам 2015 года так и вовсе 100%. Но доля от консолидированной прибыли по МСФО традиционно чрезвычайна мала, не более 10%. Похоже, что компания прячет основную часть доходов в дочерних структурах. В том числе прячет и от государства, которому принадлежит 100% акций «Транснефти».

В целом по результатам анализа мы можем сделать вывод, что при продлении на 2016 год требования к госкомпаниям направлять на выплату дивидендов не менее 50% прибыли и с учетом сохранения достигнутых в первом полугодии финансовых результатов, наиболее вероятный выигрыш частные инвесторы могут получить от получения дивидендов по акциям «Россетей», «РусГидро», «Алросы» и «Башнефти».

Минфин продолжает борьбу за дивиденды госкомпаний

Минфин рассчитывает, что в следующие три года госкомпании будут отдавать акционерам хотя бы половину чистой прибыли по МСФО, включая Сбербанк (сейчас правила правительства на него не распространяются, доля принадлежит ЦБ). Это не просто увеличит доходы государства и частных акционеров, повысит качество инвестпроектов госкомпаний и их капитализацию, но и создаст равные, конкурентные условия в экономике, настаивает Минфин в «Основных направлениях бюджетной политики на 2018–2020 гг.». «Искусственное занижение отдачи на вложенный капитал» создает необоснованное преимущество для госкомпаний по сравнению с частными, пишет он. Например, в Центральной и Восточной Европе госкомпании отдают акционерам в среднем 70% прибыли.

Заниженные дивиденды Минфин приравнивает к субсидии. Ее цена по четырем крупнейшим публичным госкомпаниям («Роснефть», «Газпром», Сбербанк, ВТБ) – 350 млрд руб., или 0,4% ВВП по итогам работы в 2016 г., а в среднем за последние пять лет – около 300 млрд руб. ежегодно. Субсидией Минфин считает разницу между дивидендной доходностью по акциям госкомпаний и долгосрочным ОФЗ. Эта субсидия «ведет к прямым потерям общественного благосостояния», настаивает Минфин.

О дивидендной субсидии госкомпаниям Минфин говорит не первый раз. Но пока бюджет продолжает платить ее. В прошлом году правительство решило повысить уровень дивидендов с 25% чистой прибыли до 50% от прибыли по МСФО или РСБУ, от большей из величин (с этого года – по МСФО). Федеральный бюджет получил от госкомпаний всего 208 млрд руб. (с учетом дивидендов от продажи «Роснефти» – 918,8 млрд) после 259 млрд руб. в 2015 г. В этом году согласно закону о бюджете Минфин рассчитывал на 483,3 млрд руб. дивидендов и примерно на таком же уровне до 2020 г.

Планы пока не сбывались. И в прошлом, и в этом году не все госкомпании оказались «одинаково равны» – крупнейшие добились исключений, отдав на дивиденды меньше 50% прибыли по МСФО (а от «Роснефтегаза» Минфин хотел всю его прибыль). «Поводов для исключений было очень много – каждая компания прибедняется по-своему, каждый уникален и ни разу не повторяли друг друга: у кого-то инвестпрограмма, кому-то закон мешает, а кто-то вовсе не госкомпания», – иронизирует федеральный чиновник. Всех их объединяет одно – сильный лоббистский ресурс, резюмирует он.

Правительство все еще пытается выработать систему для дивидендов госкомпаний. На прошлой неделе Минэкономразвития отправило в правительство свои предложения, рассказывают два чиновника: все госкомпании должны проходить независимый аудит инвестпрограмм, а при отказе автоматически должны отдавать половину прибыли. Если независимый аудит покажет, что издержки «на капвложения «Газпрома» завышены, ему уже труднее будет сослаться на большую инвестпрограмму», надеется один из собеседников «Ведомостей».

Крупнейшие госкомпании и банки по начислению дивидендов государству, млрд руб.

«Газпром» 95,17

Всего бюджет мог бы получить от монополии 238 млрд руб. дивидендов, если бы «Газпром» отдал половину прибыли по МСФО, а «Роснефтегаз», через который государство также владеет монополией, – все полученные им дивиденды. Но результат оказался значительно скромнее. Напрямую бюджет получит только 73 млрд руб., а «Роснефтегаз» свою долю должен перечислить в следующем году. Акционерам «Газпром» отдаст лишь 20% от прибыли по МСФО, даже меньше, чем в прошлом году, – 24%.

«Газпром» нашел способ направить на дивиденды меньше, чем рассчитывало правительство

«Газпром» добился заниженных дивидендов, сославшись на большую инвестпрограмму. В прошлом году правительство почти сразу пошло на уступки – это компенсация за повышение налоговой нагрузки, объяснял министр экономического развития Алексей Улюкаев. На этот раз бюджет, наоборот, решил получить налоговую компенсацию за снижение дивидендной нагрузки. Правда, компенсация небольшая (от повышения НДПИ – 30 млрд руб. в IV квартале 2017 г.) и достанутся деньги только государству, а не всем акционерам.

Правительство держалось до последнего – еще в апреле Минфин настаивал, что все госкомпании без исключения заплатят 50%. Однако в мае президент Владимир Путин пояснил, что «Газпром» все же будет платить по-особенному: с прибыли без учета бумажных доходов.

Заявленная на 2017 г. инвестпрограмма «Газпрома» – 910 млрд руб. Но, возможно, эта цифра еще вырастет, как это обычно происходит осенью. Крупнейшие инвестпроекты – «Северный поток – 2» (111 млрд руб.), Бованенковское месторождение (37 млрд), «Турецкий поток» (42 млрд), газопровод «Ухта – Торжок – 2» (62 млрд), Чаяндинское месторождение (64 млрд), трубопровод «Сила Сибири» (159 млрд) и Амурский ГПЗ (102 млрд). При такой инвестпрограмме денежный поток компании обнулится при любом уровне дивидендов, по расчетам аналитиков Fitch, и компании придется занимать. По итогам 2016 г. отношение чистого долга к EBITDA – 1,5.

Сбербанк 67,77

В дивидендной политике Сбербанка не указано, сколько он должен платить акционерам, но госбанк неоднократно заявлял, что стремится к 20% от чистой прибыли. Этой норме он и следовал, за исключением 2014 г., когда отдал акционерам лишь 3,5% чистой прибыли (10,16 млрд руб.). Кризис заставлял банк держать запас капитала, чтобы создавать резервы по украинским активам и кредитам, испортившимся из-за девальвации рубля. Но уже по итогам 2015 г. банк вернулся к дивидендам на уровне 20%, заплатив 44,5 млрд руб.

За 2016 г. Сбербанк выплатил рекордные дивиденды – 25% чистой прибыли по МСФО, или 135,5 млрд руб., из которых 67,75 млрд получил ЦБ (владеет 50% плюс 1 акция госбанка, 90% прибыли регулятор отдает бюджету). А по итогам 2017 г. Минфин хочет получить вдвое больше, распространив и на Сбербанк «правило 50%»: план по этим доходам на 2018–2020 гг. – 150 млрд, 165 млрд и 181,5 млрд руб. соответственно, следует из проектировок Минфина.

Госбанку вполне по силам направлять 50% чистой прибыли на дивиденды, поскольку рентабельность его капитала составляет в среднем 20%, говорил аналитик UBS Михаил Шлемов. Но есть риск, что большие дивиденды могут ограничить рост бизнеса Сбербанка при условии сохранения текущего уровня достаточности капитала.

«Алроса» 43,42

«Алроса» по итогам 2016 г. выплатила в 4 раза больше дивидендов, чем в 2015 г. Чистая прибыль за 2016 г. составила 131,3 млрд руб. На выплату дивидендов решено направить 65,769 млрд руб., или 50% от прибыли.

ВТБ 38,50

По итогам прошлого года ВТБ заплатил 44,4 млрд руб., что составляет 86% от его чистой прибыли по МСФО. Выплаты на привилегированные акции, размещенные в пользу Минфина, составили 11,1 млрд руб., а в пользу АСВ, – 18,1 млрд.

Если бы Минфину удалось добиться своего, то бюджет получил бы от «Роснефти» около 45 млрд руб. Но «Роснефть» формально не считается госкомпанией – ею государство владеет через «Роснефтегаз» – и требования правительства на нее не распространяются.

«Роснефтегаз» опять всех переиграл

Согласно дивидендной политике «Роснефти» компания должна платить не менее 35% от чистой прибыли по МСФО – 63,4 млрд руб., из которых половина достанется «Роснефтегазу» и в следующем году – частично бюджету (если не будет промежуточных дивидендов). Однако в этом году «Роснефть» может уточнить дивидендную политику, после того как Путин попросил главного исполнительного директора «Роснефти» и председателя совета директоров «Роснефтегаза» Игоря Сечина увеличить выплаты до 50% от чистой прибыли по МСФО. «Роснефть» намерена выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие 2017 г., писали «Интерфакс», Bloomberg и Reuters и подтверждали «Ведомостям» человек, близкий к «Роснефти», и два федеральных чиновника. По словам одного из них, они как раз и могут составить 50% чистой прибыли по МСФО.

В 2016 г. капитальные затраты «Роснефти» составили 709 млрд руб., в этом году компания планирует потратить около 1 трлн (следует из ее презентации). Хотя аналитик «Атона» Александр Корнилов считает, что затраты могут быть меньше – около 700 млрд. Инвестпрограмма растет несколько лет подряд, с 2015 г. она выросла на 33% в 2016 г. Основные проекты – разработка месторождений Русское, Тагульское, Требса и Титова (принадлежит СП «Башнефти» и «Лукойла» – «Башнефть-полюсу»), а также Таас-Юряха, говорится в презентации. В I квартале 2017 г. компания инвестировала в развитие 192 млрд руб. Долговая нагрузка, по данным компании, – 1,6 EBITDA (без учета долга по китайским контрактам). С учетом долга по китайским контрактам – выше 3 EBITDA, отмечает управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев.

В этом году «Транснефть» начислила 30,6 млрд руб. дивидендов (государству – 23,9 млрд), или всего 13% прибыли по МСФО. В прошлом году эта доля и вовсе составила 9%. Согласно дивидендной политике «Транснефти» она ориентируется на выплату 25, 20 или 15% от нормализованной чистой прибыли в зависимости от долга, инвестпрограммы и др. Но владельцы привилегированных акций согласно уставу компании получают 10% чистой прибыли компании. При этом дивиденды на одну привилегированную акцию не могут быть ниже, чем на обыкновенную.

Секрет «Транснефти» прост – исторически прибыль скапливается в «дочках», поэтому прибыль по РСБУ в разы меньше прибыли по МСФО. В итоге выплаты 50% прибыли по МСФО превышают 100% прибыли по РСБУ – а это запрещено законом об акционерных обществах, считает «Транснефть». Доказать обратное или уточнить законодательство Минфину пока не удается. Тактика «Транснефти» похожа на поведение младшего брата в семье, считает федеральный чиновник: «Сначала [о поблажках] просят «Газпром», «Роснефть», и когда уже им все дали, пристраивается паровозом «Транснефть» – потери уже не кажутся такими большими».

Капвложения компании с 2017 по 2020 г. оцениваются в 1 трлн руб., из которых 292,8 руб. – в новые проекты, остальное – в техническое перевооружение и реконструкцию инфраструктуры. Крупные строящиеся объекты: нефтепровод Куюмба – Тайшет, расширение трубы Сковородино – Мохэ и ВСТО, проекты «Юг» и «Север». На конец марта 2017 г. отношение чистый долг / EBITDA «Транснефти» – 1,6.

Правительство снова борется за дивиденды госкомпаний

На фондовом рынке торгуются акции около 30 компаний с государственным участием, а правительство хочет, чтобы госкомпании направляли на дивиденды половину прибыли.

12 сентября 2019 года заместитель министра финансов рассказал о планах своего ведомства: хотят закрепить в правительственных документах, чтобы государственные компании отдавали 50% чистой прибыли. Еще чиновник сделал новое предложение: зафиксировать выплаты для дочерних компаний государственных холдингов.

Если предложение примут, то ряд компаний увеличит дивиденды, а из-за этого может вырасти цена акций. Но нужно понимать, что пока это только заявление заместителя министра финансов. Борьба за рост дивидендов идет не первый год, и у компаний появляются оправдания не увеличивать дивиденды. А кто-то, наоборот, уже увеличил долю выплат.

Посмотрим, на что можно рассчитывать в текущих обстоятельствах, если увеличится доля выплат на дивиденды. Рассмотрим компании, в которых повышение коэффициента выплат может сильнее всего повлиять на рост дивидендов и цену акций. Дивидендную доходность рассчитываем исходя из цен акций на 17 сентября.

Помните, что все расчеты — предположения, основанные на текущих данных.

Банковская отрасль

ВТБ. За 2018 год банк направил на дивиденды всего 15% чистой прибыли. ЦБ повысил требования к надежности банков, поэтому большая часть прибыли пошла на увеличение капитала банка. В сентябре 2019 года президент ВТБ заявил, что по итогам 2019 года на дивиденды точно направят 50% чистой прибыли.

Посчитаем два сценария дивидендов ВТБ: по текущей прибыли за 12 месяцев и по прогнозной прибыли за 2019 год. У ВТБ специфический способ расчета дивидендов, о котором мы писали ранее. Расчет смотрите в гугл-таблице.

Руководство прогнозировало заработать 200 млрд рублей за 2019 год. Тогда дивиденд на акцию составит 0,0037 Р . Текущая доходность — 8,7% годовых.

За 12 месяцев ВТБ заработал 155,8 млрд рублей и сильно отстает от прогноза руководства. Сейчас расчетный дивиденд составляет 0,0029 Р , текущая доходность — 6,8% годовых.

Сбербанк. Банк постепенно идет к выплате 50% чистой прибыли на дивиденды. Раньше мешала низкая достаточность капитала — способность покрывать потери по кредитам из собственных средств.

Сбербанк продал дочернюю компанию в Турции, из-за чего показатель достаточности капитала вырастет до нужных 12,5%. Тогда Сбербанк сможет направить половину чистой прибыли на дивиденды. Правда, продажа турецкого банка принесла убыток 70 млрд рублей, который уменьшает чистую прибыль компании и базу для расчета дивидендов.

За 12 месяцев Сбербанк заработал 863,7 млрд рублей. Вычтем убыток от продажи турецкого банка — останется 793,7 млрд рублей. У банка 22,6 млрд акций, значит, если на дивиденды направят половину прибыли, получится дивиденд в 17,6 Р на акцию. Текущая доходность — 7,5% годовых.

В целом. Оба банка сами готовы направить на дивиденды половину прибыли. Прогнозная дивидендная доходность у этих госбанков, скорее всего, будет выше, чем у конкурентов на Мосбирже. У ВТБ самая привлекательная доходность, но и риски соответствующие. Руководство уже обещало направить 50% чистой прибыли на дивиденды в 2018 году, а по факту заплатили 15%.

Нефтегазовые компании

«Башнефть». С 2016 года основным акционером «Башнефти» стала «Роснефть», которая приобрела 57,6% акций компании. Властям Башкирии принадлежит 25% акций, остальное торгуется на бирже.

Если власти не примут постановление об увеличении дивидендов дочек госкомпаний, то «Роснефть» не планирует увеличивать дивиденды. С момента приобретения «Роснефтью» в 2016 году дебиторская задолженность «Башнефти» выросла с 10,3 до 147,8 млрд рублей ко 2 кварталу 2019 года. «Роснефть» просто берет дешевые займы у «Башнефти». Если бы выводили деньги через дивиденды, то часть досталась бы сторонним инвесторам, а так деньги работают внутри компаний.

Власти Башкирии ежегодно публикуют бюджет республики и указывают сумму дивидендов от компаний, в которых у республики есть доля. В 2020 году планируют получить 7,31 млрд рублей в виде дивидендов за 2019 год. Башкирии принадлежит 44,4 млн обыкновенных и привилегированных акций «Башнефти». Получается дивиденд в 165 Р на акцию.

Бюджет Республики Башкортостан на 2019 год, стр. 94DOCX, 3,6 МБ

В предыдущие годы размер дивиденда «Башнефти» совпадал с бюджетным планом Башкирии. У «Башнефти» всего 177,6 млн акций, значит, на дивиденды направят 29,5 млрд рублей. За 12 месяцев компания заработала 99,6 млрд рублей. Коэффициент выплат — 29%.

Если коэффициент поднимут до 50%, то на дивиденды могут направить 49,8 млрд рублей — 280,4 Р на акцию. Тогда акции могут подорожать.

Дивиденды «Башнефти» в зависимости от размера выплат

Доля выплат на дивидендыДивиденд на акцию, рублей
29%165
50%280,4

«Газпром». Руководство планирует постепенно увеличивать долю дивидендов до 50% от чистой прибыли. Скорее всего, процесс займет два года. За 2018 год на дивиденды направили 26% чистой прибыли. Предположу, что коэффициент выплат будет постепенно расти: 32% за 2019, 40% за 2020, 50% за 2021 год.

«Газпром» заработал за 12 месяцев 1,6 трлн рублей. Тогда на дивиденды пойдет 540 млрд рублей. У компании 23,7 млрд акций. На одну акцию придется 22,8 Р дивидендов — это дает текущую доходность 9,7% годовых.

Обычно акции «Газпрома» торгуются с дивидендной доходностью в 6—7% годовых. Но у нас грубый расчет, который предполагает рост коэффициента выплат дивидендов. Руководство может апеллировать к крупным инвестициям и заморозить коэффициент выплат до текущих 26%. Тогда доходность упадет до 7,8% годовых.

«Газпром-нефть». «Газпрому» принадлежит 95,679% акций компании. Кажется, что «Газпром-нефть» постепенно стала увеличивать дивиденды: за 1 полугодие 2019 года выплатили 40% от чистой прибыли. Если выплатят столько же за 2 полугодие, то дивиденд за 2019 год составит 39,2 Р на акцию. Текущая доходность получится 9,2% годовых.

«Газпром-нефть» заработала за 12 месяцев 465 млрд рублей. У компании 4,74 млрд акций. Если на дивиденды направят 50% прибыли, то дивиденд составит 49 Р на акцию. Доходность вырастет до 11,5% годовых.

Компании, генерирующие энергию

«Интер РАО». Последние три года компания направляла на дивиденды 25% чистой прибыли. При этом у нее есть все, чтобы платить больше: инвестиционная программа сейчас не такая большая, а долг компании спокойно можно погасить с помощью денег на счетах.

«Интер РАО» заработала за 12 месяцев 80,3 млрд рублей. У компании 104,4 млрд акций. Если опять направят 25% чистой прибыли на дивиденды, дивиденд составит 0,19 Р на акцию, а текущая доходность будет 4,1% годовых. Если выплатят 50% чистой прибыли, то дивиденд составит 0,38 Р на акцию, а доходность — 8,2% годовых.

У «Интер РАО» накопилось 29,39% собственных акций и 113 млрд рублей на счетах. Текущее руководство неохотно делится деньгами с акционерами. Возможно, ситуация изменится, когда компания представит новую стратегию в мае 2020 года.

«Мосэнерго», ОГК-2 и ТГК-1. Главный акционер трех компаний — «Газпром-энергохолдинг». За 2018 год все три компании направили на дивиденды 35% чистой прибыли. Чистую прибыль брали из наибольшего показателя — по российским стандартам отчетности или по международным. Рассмотрим три варианта: коэффициент выплат оставят прежним, увеличат, как у «Газпром-нефти», до 40% или доведут до 50%.

Правительство приняло решение по дивидендам госкомпаний

Проекты директив по дивидендам госкомпаний подписаны, заявил помощник президента Андрей Белоусов.

Два чиновника, знакомых с документом, рассказали Ведомостям: в директивах установлен порог в 50% от прибыли по МСФО для всех госкомпаний. Исключение сделано только для одной госкомпании, которая формально не госкомпания, — это Роснефть, которая принадлежит Роснефтегазу.

В прошлом году действовала норма о минимальном размере дивидендов для госкомпаний на уровне 50% прибыли, правда, ряд компаний добились для себя исключений. Минфин предлагал продлить эту норму и на 2017-2019 гг. и закладывал в бюджет доходы от дивидендов госкомпаний, посчитанные при минимальных дивидендных выплатах на уровне 50% от их чистой прибыли.

Исполнительный директор Роснефти Игорь Сечин уже заявлял ранее, что компания заплатит всего 35% — такова роль главного акционера, Роснефтегаза.

Еще один претендент на исключение — Газпром, пишет издание. Напомним, правление Газпрома 13 апреля подтвердило свое намерение рекомендовать совету директоров и годовому собранию выплатить дивиденды за 2016 год в размере 7,89 рубля на акцию (на уровне предыдущего года). Это 24% от чистой прибыли по МСФО. Совет директоров должен в мае должен принять решение, следовать ли рекомендациям правления. В прошлом году совет скорректировал первоначальное предложение менеджмента.

Напомним, в прошлом году исключение из общего правила было сделано, например, для Газпрома, Транснефти и Роснефти. Газпром заплатил 24% от прибыли по МСФО, сославшись на обширную инвестпрограмму. Транснефть — 8,9%, сославшись на закон «Об акционерных обществах», который запрещает направлять на дивиденды более 100% прибыли по РСБУ. Роснефть же заплатила 35% от прибыли по МСФО, поскольку формально не является госкомпанией.

БКС Экспресс

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Попытки возобновления ралли пока терпят фиаско

Стратегия заработка на росте S&P 500

Рынок США. Intel дала позитивный прогноз на 2020 для чипмейкеров

Мир против рынка США. Америка выигрывает уже 12 лет

Генеральный директор Ленты недоволен результатами IV квартала

Мосэнерго снизило выработку электроэнергии на 6,6% в IV квартале

ТМК снизила отгрузки труб на 13% в IV квартале

Пять интересных бумаг на следующую неделю

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Их размер достиг абсолютного рекорда

По итогам 2018 года российские компании резко увеличили выплаты акционерам. По данным Национального рейтингового агентства (НРА), объем дивидендов впервые в истории превысил уровень 3 трлн руб., что в полтора раза выше выплат 2017 года. Результат позволил российскому рынку акций закрепить свое лидерство среди рынков развитых и развивающихся стран.

Лучшие из лучших

К началу лета большая часть публичных российских эмитентов определилась с размерами дивидендов по итогам 2018 года. Рекомендуемый объем выплат превысил даже самые оптимистичные прогнозы аналитиков. Согласно оценкам НРА, по итогам прошлого года 96 компаний выплатят 3,126 трлн руб. (2,94 трлн руб. и $3,04 млрд). Итоговый результат оказался в полтора раза выше прошлогоднего рекорда, когда 100 компаний выплатили 2,19 трлн руб. (2,04 трлн руб. и $2,6 млрд). К тому же текущие выплаты оказались на 28% выше оценок аналитиков, сделанных в начале года. По словам руководителя управления рейтингов корпоративного сектора НРА Кирилла Кукушкина, за последние пять лет среднегодовой темп роста дивидендов в рублях составил 23%.

В результате российский фондовый рынок укрепил свое лидерство среди рынков развитых и развивающихся стран. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg в начале марта, дивидендная доходность акций российских компаний, входящих в расчет индекса MSCI Russia, составляла 5,7%. В начале июня оценки выросли до 7,9%. В то же время показатель для индекса MSCI Emerging markets составляет 3%, по ведущим европейским индексам — 2,5–4%, американским — 1–2,2%, азиатским — 2–3,5%. В два-три раза дивидендная доходность российского рынка превысила показатели рынков стран БРИК: бразильского — 3,5%, китайского — 3%, индийского — 2%.

Аномально сильный рост выплат по итогам 2018 года связан с действиями компаний с госучастием. В мае правление «Газпрома» рекомендовало совету директоров утвердить рекордные дивиденды по итогам 2018 года в 16,61 руб. на акцию (в целом 393 млрд руб.), что на 60% выше прежнего ориентира. Нынешний уровень выплат стал максимальным за всю историю монополии и вдвое выше прежнего рекорда, установленного по итогам 2011 года. «Повышение дивидендов “Газпрома” — знаковое событие. В приоритете всегда были интересы основного акционера и инвестпрограмма. Но сейчас план по капзатратам не мешает росту дивидендов»,— отмечает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Топ-10 компаний по объему дивидендных выплат за 2018 год

КомпанияВыплаты (млрд руб.)
«Газпром»393,2
Сбербанк361,4
«Роснефть»274,6
«Норильский никель»248,2
«Татнефть»197,5
ЛУКОЙЛ187,5
«Газпром нефть»142,2
НЛМК136,7
«Северсталь»134,6
«Евраз»106,8

Топ-10 компаний по объему дивидендных выплат за 2018 год

КомпанияВыплаты (млрд руб.)
«Газпром»393,2
Сбербанк361,4
«Роснефть»274,6
«Норильский никель»248,2
«Татнефть»197,5
ЛУКОЙЛ187,5
«Газпром нефть»142,2
НЛМК136,7
«Северсталь»134,6
«Евраз»106,8

kommersant.ru

В результате принятого решения газовый монополист занял лидирующие позиции среди российских компаний по размеру дивидендных выплат, вытеснив на второе место прежнего рекордсмена — Сбербанк. Госбанк тоже увеличил выплаты, но лишь на треть, доведя общую сумму до 361,4 млрд руб., что на 10% выше ожиданий аналитиков. Третье место заняла «Роснефть», она направит на выплату дивидендов 274,6 млрд руб., что в 2,5 раза выше показателя 2017 года и соответствует ожиданиям аналитиков.

Нефтегазовые компании традиционно выплачивают огромные дивиденды, чему способствует масштаб бизнеса. К тому же прошлый год оказался очень успешен для них в силу благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке. «Средние цены на нефть выросли на 31%, а рубль по отношению к доллару обесценился на 7,7%. Таким образом, средняя цена барреля нефти в рублях в 2018 году увеличилась на 41,2%, что позволило компаниям значительно нарастить итоговые финансовые результаты»,— поясняет начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Брокер» Василий Карпунин. В таких условиях «Газпром» заработал по итогам 2018 года, согласно отчетности по МСФО, 1,456 трлн руб., что вдвое выше показателя 2017 года. «Роснефть» не смогла обновить рекорд по прибыли, но продемонстрировала завидные темпы роста. По итогам минувшего года госкомпания заработала 549 млрд руб., что в два с половиной раза больше, чем за 2017 год.

Немаловажное значение имеет неформальное требование Минфина довести выплаты госкомпаний до 50% от чистой прибыли. В настоящее время действует норма выплат на уровне 25%, но представители Минфина неоднократно отмечали, что эта норма вырастет. В марте замминистра финансов Алексей Моисеев не исключал, что распоряжение правительства, вводящее требования в 50%, может появиться до конца года. Из госкомпаний нефтяного сектора только «Роснефть» удовлетворяет этим требованиям. По словам Кирилла Кукушкина, постепенно растет количество компаний с государственным участием, выплачивающих дивиденды в размере 50% либо декларирующих стремление к подобным выплатам. В мае глава финансового департамента «Газпрома» Александр Иванников говорил о готовности компании довести уровень выплат до требуемых Минфином 50% чистой прибыли по МСФО, но через два-три года. Пока же «Газпром» выплачивает 17,5–35% чистой прибыли по РСБУ.

Бонус от металлургов

Благоприятная конъюнктура на сырьевом рынке и ослабление курса рубля положительно сказались на показателях не только нефтегазовых компаний, но и металлургических. «В топ-10 компаний по объему выплат попали пять компаний нефтегазового сектора, четыре представителя горно-металлургического сектора и только один банк»,— отмечает Кирилл Кукушкин. Правда, планку в 200 млрд смог преодолеть только «Норильский никель», который по итогам 2018 года направит на дивиденды 248,2 млрд руб.

Хотя металлурги и уступают нефтяникам по объему выплат, дивидендная доходность их акций выше. Текущая дивидендная доходность «Газпрома» составила 7%, «Роснефти» — 6%. Выше доходность по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» (19%) и «Татнефти» (12%). Уровень в 10% и выше выплачивает большая часть компаний металлургической отрасли — «Северсталь» (14%), «Евраз» (14%), ММК (12%), НЛМК (12%), «Норильский никель» (10%). «В последние два-три года цены на нефть и металлы в целом восстанавливались, а рубль слабел и к доллару, и к евро. Это помогло добиться высокой рентабельности компаний, которые в отсутствие крупных инвестпрограмм направляли свои доходы на выплаты дивидендов акционерам»,— отмечает старший аналитик ITS WM Георгий Окромчедлишвили.

Из всех компаний на российском рынке в части распределения прибыли между акционерами аналитики особо выделяют «Северсталь». Эта компания единственная выплачивает дивиденды последние шесть лет на ежеквартальной основе, а их размер устойчиво растет на протяжении всего периода (за исключением небольшого снижения в 2015 году). По оценкам Кирилла Кукушкина, среднегодовой темп роста дивидендных выплат за пять лет составил 81%. «”Северсталь” выступает “бенчмарком” для компаний отрасли, остальные игроки следуют в фарватере. Сначала вслед за компанией остальные перешли на расчет размера дивидендов из свободного денежного потока (FCF) с ограничителем по долговой нагрузке, потом максимизировали долю FCF для расчета»,— отмечает господин Кукушкин.

Худшие из лучших

Двузначная доходность нередко встречается у компаний сектора электроэнергетики. Среди электросетевых компаний наибольший размер выплат в абсолютном выражении производит ФСК ЕЭС (20,45 млрд руб.), но по дивидендной доходности на акцию лидирует МРСК Центра и Приволжья (около 14%). Среди генерирующих компаний аналитики НРА выделяют «РусГидро», которое по итогам 2018 года заплатит акционерам 15,9 млрд руб., что дает дивидендную доходность на акцию около 7%. «Результаты компаний растут вместе с ростом тарифов, который приближен к инфляции. В свою очередь, высокая дивидендная доходность вызвана в большей степени низкой ликвидностью акций компаний электроэнергетической отрасли»,— отмечает Василий Карпунин.

Дивидендные выплаты крупнейших российских компаний, контролируемых государством (млрд руб).

Компания201320142015201620172018
«Роснефть»136,287,0124,563,411,1274,6
«Газпром»170,5170,5186,8190,3190,3393,2
«Газпром нефть»44,530,730,750,671,1142,2
«Транснефть»7,92,912,830,682,6
АЛРОСА10,810,815,465,838,673,9
«Аэрофлот»2,80,00,019,414,22,9
Сбербанк72,310,244,5135,5271,0361,4
ВТБ15,018,033,162,373,526,8
«РусГидро»5,36,015,019,911,215,9

Дивидендные выплаты крупнейших российских компаний, контролируемых государством (млрд руб).

Компания201320142015201620172018
«Роснефть»136,287,0124,563,411,1274,6
«Газпром»170,5170,5186,8190,3190,3393,2
«Газпром нефть»44,530,730,750,671,1142,2
«Транснефть»7,92,912,830,682,6
АЛРОСА10,810,815,465,838,673,9
«Аэрофлот»2,80,00,019,414,22,9
Сбербанк72,310,244,5135,5271,0361,4
ВТБ15,018,033,162,373,526,8
«РусГидро»5,36,015,019,911,215,9

kommersant.ru

Сектор телеком не представляет особого интереса для инвесторов, резюмируют аналитики НРА. В связи с тем что «МегаФон» завершил процедуры выкупа своих акций у миноритарных акционеров, на рынке осталось два ключевых игрока: МТС и VEON (бренд «Билайн»). В случае МТС дивиденды за 2018 год упали на 33,2%, но компания реализует очередную программу обратного выкупа акций, что поддерживает их стоимость от падения. «МТС — стабильная история с потенциалом роста дивидендов в расчете на одну акцию за счет выкупа с рынка и погашения бумаг. Потребность мажоритарного акционера компании (АФК “Система”) в денежных средствах для снижения долговой нагрузки является дополнительным драйвером роста дивидендов МТС и ускоренного выкупа акций»,— отмечает господин Кукушкин. VEON третий год подряд увеличивает размер дивидендных выплат, хотя за 2018 год дивиденды на акцию увеличились всего на 1 цент.

Акции телекоммуникационных компаний интересны не высокими выплатами, а высокой устойчивостью бизнеса, отмечают аналитики. По слова Василия Карпунина, эта отрасль является сформировавшейся, а денежные потоки бизнеса устойчивые, поскольку пользователи платят фиксированную абонентскую плату за услуги. Поэтому даже в период кризиса «телекомы» застрахованы от серьезных снижений прибыли. «В целом акции этого сектора можно сравнить с квазиоблигациями. Таким образом, их можно использовать как защитный инструмент в инвестиционном портфеле»,— советует господин Карпунин.

Дивиденды будут расти

В ближайшие пару лет участники рынка ожидают дальнейшего роста доходности российского фондового рынка. Этому будут способствовать планы госкомпаний перейти на выплату 50% от прибыли по МСФО. По оценке опрошенных аналитиков, если на российском рынке не будет сильного роста, то средняя дивидендная доходность может составить 10%. Однако такой сценарий развития они считают маловероятным. «С начала 2019 года санкционные риски снижаются, что приводит к переоценке отечественного рынка вверх и вместе с этим к падению дивидендной доходности. Таким образом, если этот тренд сохранится, то в среднесрочной перспективе данный показатель может сравняться с развивающимися странами»,— считает начальник отдела анализа акций и облигаций «Открытие Брокер» Алексей Павлов.

Прогнозировать размер выплат аналитики не берутся. «У ряда компаний, в том числе крупнейших по выплате дивидендов, до сих пор отсутствуют твердо закрепленные в дивидендной политике правила расчета дивидендов (у “Газпрома” — от 17,5% до 35% чистой прибыли, у Сбербанка — последовательное увеличение размера дивидендных выплат до уровня 50% от чистой прибыли к 2020 году), что снижает прогнозируемость для инвесторов»,— сетует Кирилл Кукушкин. «Ввиду слабой инвестиционной репутации нашего рынка и резкого замедления экономического роста иностранных и отечественных инвесторов сложно “кормить завтраками” — они не готовы много платить за возможный будущий рост и ориентируются именно на дивидендную (твердую) доходность при отборе компаний в портфель»,— отмечает Георгий Окромчедлишвили.

Среди ключевых рисков, которые могут способствовать росту долговой нагрузки и сокращению свободного денежного потока,— торговые войны. Они могут привести к замедлению мировой экономики, что неизбежно ударит по прибыли российских компаний. «Из-за возможного замедления экономики Китая на фоне торговой войны США глобальные цены на сырье могут обвалиться. Соответственно, даже если компании продолжат практику перечисления акционерам всего свободного денежного потока, он неизбежно сожмется. Именно поэтому текущая двузначная доходность по ряду металлургических акций не провоцирует активные покупки вплоть до прояснения будущих перспектив отрасли»,— отмечает Алексей Павлов.

Читайте также:  Защита прав миноритарных акционеров в АО (нюансы)
Ссылка на основную публикацию